Saudyjski rurociąg zamknięty przed oczekiwaną pierwszą podwyżką Fed od 2023 roku

Arabia Saudyjska zamknęła swój wschodni-zachodni rurociąg ropy naftowej w czwartek, 10 września, po atakach dronów, które uszkodziły odcinki w regionach Rijadu i Medyny. Linia ta jest główną trasą, której baryłki saudyjskie używały do ominięcia cieśniny Hormuz, przesyłając wcześniej od 4 do 5 milionów baryłek dziennie.

Ropa Brent była notowana powyżej 107 USD za baryłkę we wczesnym handlu poniedziałkowym 14 września. W ten sam weekend jemeńscy Huti zajęli wyspę Perim na południowym krańcu Morza Czerwonego, a spotkanie między Iranem a państwami Zatoki Perskiej w sprawie ponownego otwarcia cieśniny zostało przełożone bez podania nowej daty.

Oczekuje się, że Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe w środę po raz pierwszy od połowy 2023 r., w tygodniu kończącym się decyzją Banku Japonii w piątek, 18 września.

W skrócie

• Saudyjski rurociąg Wschód-Zachód, główna alternatywa dla zamkniętej Cieśniny Hormuz, został zamknięty po atakach dronów przeprowadzonych z terytorium Iraku.

• Rynki wyceniają na około 86% szanse, że Rezerwa Federalna podniesie swój przedział docelowy o ćwierć punktu w środę, do 3,75%–4,00%.

• Bank Anglii ma ogłosić decyzję w czwartek, a Bank Japonii w piątek, tydzień po tym, jak Europejski Bank Centralny podniósł stopę depozytową do 2,50%.

Co się stało?

Kontrakty terminowe na ropę Brent rosły o 3,1% do 107,84 USD za baryłkę we wczesnym handlu azjatyckim w poniedziałek, 14 września, po zamknięciu na poziomie 104,61 USD w piątek, 11 września. Nastąpiło to po wzroście o prawie 9% w ubiegłym tygodniu. Amerykańska ropa wzrosła o 2,8% do 102,85 USD za baryłkę z piątkowego zamknięcia na poziomie 100,05 USD.

Akcje poszły w drugą stronę. Kontrakty na indeks Nikkei spadły o 2% do 63 260 wobec zamknięcia rynku kasowego na poziomie 64 011, podczas gdy kontrakty na S&P 500 spadły o 0,5%, a na Nasdaq 100 o 1,0%. Szersze spadki w sektorze technologicznym przypisano częściowo ponownym obawom o bezpieczeństwo AI po weekendowym eseju dyrektora generalnego Anthropic wzywającym twórców do zwolnienia tempa rozwoju możliwości.

Sam ubiegły tydzień zakończył się wzrostami. S&P 500 zamknął piątek na poziomie 7 656,98, a Nasdaq Composite na poziomie 26 333,04, każdy ze wzrostem o około 0,9%, ale w ciągu czterech sesji skróconego ze względu na święto tygodnia S&P 500 spadł o 0,8%, a Dow Jones Industrial Average o 1,6%.

Trasa omijająca miała większe znaczenie niż liczba baryłek

Rurociąg Wschód-Zachód przecina Arabię Saudyjską z bogatego w ropę wschodu do terminali eksportowych na wybrzeżu Morza Czerwonego. Może przesyłać 7 milionów baryłek dziennie i działał na poziomie od 4 do 5 milionów, co odpowiada około 4% do 5% globalnej podaży, po tym jak przepustowość została zwiększona specjalnie w celu ominięcia zakłóceń w Hormuz.

Dyrektor generalny Saudi Aramco, Amin Nasser, powiedział, że rurociąg zrobił więcej dla stabilizacji rynków ropy niż uwolnienie rezerw strategicznych pod przewodem Stanów Zjednoczonych.

Drony zostały wystrzelone z Iraku, według Arabii Saudyjskiej. Rząd Iraku oświadczył, że jego dochodzenie wykryło ataki z miejsca w prowincji Majsan, przejęło platformę do wystrzeliwania dronów i zamknęło trzy przejścia graniczne z Iranem. Prezydent Trump powiedział: „Myślę, że prawdopodobnie tak jest”. Teheran nie potwierdził udziału.

Druga trasa również znajduje się pod presją. Jemeńscy Huti zajęli port Mocha i wyspę Perim w cieśninie Bab al-Mandab, a liczba przepraw statków spadła tam o połowę do 15 w piątek. Wstrzymanie produkcji ropy wynosiło średnio 6,7 miliona baryłek dziennie w sierpniu, wobec 5,0 miliona w lipcu.

Spotkanie w Omanie między Iranem a państwami Zatoki Perskiej, zaplanowane na poniedziałek w celu omówienia ponownego otwarcia cieśniny, zostało przełożone. Minister spraw zagranicznych Omanu powiedział, że opóźnienie nastąpiło „w interesie konsensusu” i nie podał nowej daty. Kilka godzin wcześniej UKMTO zgłosiło pożar i ewakuację załogi na statku podczas przeprawy przez cieśninę.

Czy oczekuje się, że Fed podniesie stopy procentowe w środę?

Komitet do spraw Operacji Otwartego Rynku (FOMC) zbiera się w dniach 15–16 września. Jego przedział docelowy wynosi od 3,50% do 3,75% od początku roku, utrzymany po raz piąty z rzędu na posiedzeniu w lipcu. Podwyżka o ćwierć punktu podniosłaby go do 3,75%–4,00%.

Dwa odczyty z ubiegłego tygodnia przypieczętowały dyskusję. Sierpniowy wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) wzrósł o 0,4% w ujęciu miesięcznym i utrzymał się na poziomie 3,4% r/r, przy czym wskaźnik bazowy wyniósł 2,4%. Wskaźnik energii wzrósł o 2,1% m/m i 16,3% r/r, przy czym benzyna wzrosła o 27,4% r/r, a olej opałowy o 52,0%. Sierpniowy wskaźnik cen producentów (PPI) wyniósł 5,4% r/r, przy czym sam olej napędowy odpowiadał za ponad jedną trzecią wzrostu cen towarów.

Rynki zareagowały odpowiednio. Wyceny wskazują na około 86% szans na podwyżkę o ćwierć punktu w środę i kolejny ruch do grudnia, w porównaniu z około 72% przed publikacją CPI.

JPMorgan oczekuje obecnie dwóch podwyżek w tym roku, w wrześniu i grudniu, i stwierdził, że brak poparcia słów czynami mogłoby podważyć wiarygodność instytucji.

Ponieważ sama decyzja jest w dużej mierze wyceniona, Podsumowanie Prognoz Ekonomicznych (SEP) niesie większość nowych informacji. Wrzesień jest jednym z czterech posiedzeń w roku, na których jest ono publikowane, wraz z wykresem kropek (dot plot) indywidualnych prognoz stóp. Oba dokumenty ukażą się o 14:00 czasu wschodniego (ET), a konferencja prasowa przewodniczącego Kevina Warsha rozpocznie się o 14:30.

Trzy kolejne decyzje w ciągu 48 godzin

Europejski Bank Centralny (EBC) już wykonał ruch. Podniósł stopę depozytową o ćwierć punktu do 2,50% w dniu 10 września, co było jego drugą podwyżką od rozpoczęcia konfliktu z Iranem, i podniósł prognozy inflacji na lata 2027 i 2028. Prezes Christine Lagarde powiedziała dla Ouest-France w weekend, że obecny szok jest „bardziej długotrwały” niż wcześniej oczekiwano.

Oczekuje się, że Bank Anglii (BoE) utrzyma stopę bazową (Bank Rate) na poziomie 3,75% w czwartek, choć głosowanie może być ponownie podzielone. W lipcu Komitet Polityki Pieniężnej utrzymał stopę stosunkiem głosów sześć do trzech, przy czym trzech członków wolało podwyżkę do 4,00%. Brytyjski CPI wyniósł 2,9% w ciągu dwunastu miesięcy do lipca, w porównaniu z 2,6% w czerwcu. Dane za sierpień mają zostać opublikowane w środę, dzień przed decyzją.

Bank Japonii (BoJ) ogłosi decyzję w piątek. Wszystkich 52 ekonomistów w jednym z ankiet oczekuje podwyżki o ćwierć punktu do 1,25%, co byłoby najwyższą stopą procentową od około 31 lat, podczas gdy wycena rynkowa wskazuje na około 76%. Ta rozbieżność między prognozą a wyceną jest niezwykła i sama w sobie warta obserwacji.

Jen już zareagował. Dolar utrzymał się dziś (poniedziałek, 14 września) na poziomie 153,77 jena, co oznacza spadek o około 4% w ciągu dwóch tygodni i poziom znacznie poniżej lipcowego szczytu 163,99, po tym jak interwencja pomogła wyciągnąć walutę z 40-letniego minimum. Euro nie zmieniło się znacząco i wyniosło 1,1600 USD po znalezieniu wsparcia na poziomie 1,1570 USD w piątek, a funt szterling pozostał stabilny na poziomie 1,3518 USD.

Co jeszcze poruszyło rynek w tym tygodniu?

Rentowności odzwierciedlały zmianę wycen. W ciągu ubiegłego tygodnia rentowność dwuletnich obligacji skarbowych wzrosła o 26 punktów bazowych, a dziesięcioletnich o 19, spłaszczając krzywą, przy czym rentowność 10-letnich obligacji znajdowała się w pobliżu 4,96%, a 30-letnich w pobliżu 5,37%, co jest najwytłumaczonejszym poziomem od 2007 r.

Zmienność akcji nie poszła tym śladem. Indeks zmienności VIX Volatility Index zamknął się na poziomie 15,84 w piątek, spadając o 11,21% w ciągu dnia, mimo że opcje zabezpieczające przed skokiem zmienności w ciągu trzech miesięcy znajdują się w 91. percentylu swojego zakresu historycznego.

Złoto nie pełniło roli głównego zabezpieczenia w tym epizodzie. Złoto spadło o 0,3% do 4 336 USD za uncję w poniedziałek, ponieważ wyższe rentowności ciążyły metali nieprzynoszącemu odsetek, znacznie poniżej rekordu blisko 5 600 USD ustanowionego na koniec stycznia.

US Dollar Index utrzymał się powyżej 99 przed weekendem. Goldman Sachs zauważa, że S&P 500 przynosił średnio -2% w ciągu trzech miesięcy od rozpoczęcia siedmiu ostatnich cykli podwyżek oraz średnio +9% w ciągu dwunastu miesięcy po pierwszej podwyżce. Są to średnie ze małej próby, a nie prognozy.

Co obserwować w tym tygodniu

Wtorek, 15 września

Przegląd rynku pracy w Wielkiej Brytanii zostanie opublikowany o 7:00 czasu londyńskiego — ostatni odczyt zatrudnienia przed czwartkową decyzją Banku Anglii. Indeks Empire State Manufacturing za wrzesień ukaże się o 8:30 czasu wschodniego (ET). 

Środa, 16 września

Sierpniowy wskaźnik CPI w Wielkiej Brytanii ukaże się o 7:00 czasu londyńskiego. Amerykańska sprzedaż detaliczna za sierpień ukaże się o 8:30 czasu wschodniego, a indeks NAHB Housing Market o 10:00. Oświadczenie FOMC oraz Podsumowanie Prognoz Ekonomicznych są oczekiwane o 14:00 czasu wschodniego, a konferencja prasowa Warsha rozpocznie się o 14:30. Lennar opublikuje wyniki po zamknięciu sesji.

Czwartek, 17 września

Tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, indeks Philadelphia Fed Manufacturing, pozwolenia na budowę oraz rozpoczęte budowy domów za sierpień zostaną opublikowane o 8:30 czasu wschodniego, a podpisane umowy kupna domów (pending home sales) o 10:00. 

Piątek, 18 września

Produkcja przemysłowa USA i wykorzystanie mocy produkcyjnych za sierpień ukażą się o 9:15 czasu wschodniego, a wiceprzewodnicząca Fed ds. nadzoru Michelle Bowman wystąpi w Londynie o 9:30 czasu wschodniego. Kwartalne wygaśnięcie opcji w USA przypada tego samego dnia, co zwykle podnosi wolumen przed zamknięciem.

Podsumowanie

Dwie rzeczy dzieją się jednocześnie. Szok podażowy stracił swoje główne rozwiązanie zastępcze, a dwa z trzech banków centralnych zacieśniają politykę w ciągu 48 godzin. Decyzje dotyczące stóp procentowych są zaplanowane i w dużej mierze wycenione. Rurociąg i szlaki żeglugowe nie są. 

*Past performance does not guarantee future results. The above is for marketing and general informational purposes only, and these are only projections and should not be taken as investment research, investment advice or a personal recommendation.